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市场表现:本周中信交运指数-1.2％,跑赢大盘0.2个百分点。其中公路+0.6％,铁路+0.7％,公交-4.4％,航运+0.6％,港口+1.9％,航空-2.6％,机场-2.4％,物流综合-3.0％。板块涨幅前五个股:吉林高速+16.0％、兴通股份+7.4％、中远海特+6.5％、厦门国贸+6.3％、厦门港务+6.3％;涨幅后五个股:海晨股份-14.4％、永泰运-12.9％、海程邦达-9.3％、ST万林-8.9％、华夏航空-8.6％。

行业主要指数变化:航空方面,3月民航客运量月环比上涨5.8％,民航货运量月环比上涨22.2％;3月国航/东航/南航/吉祥客座率较上月减少3.0pp/2.6pp/2.5pp/1.4pp,春秋增加1.1pp;五大航ASK环比上升34.1％/8.8％/5.1％/10.1％/10.7％;五大航RPK环比上升28.4％/5.0％/1.6％/11.6％/8.9％。航运方面,BDI运价指数较上周上涨41点,4月23日报收1504点;油轮运输指数分化,4月23日,BDTI报收1146点,较上周下跌96点(-7.7％),BCTI报收968点,较上周上涨10点(+1.0％);集运市场指数分化,4月23日,CCFI报收942.14点,较上周下跌1.1％;SCFI报收1033.7点,较上周上涨+8.0％。截至4月21日,中国公路物流运价指数报收于1025.6点,相比于上周下跌-13.3点,相比于去年同期上涨10.9点,同比+1.1％。

行业动态:1)一季度我国民航运输整体向好;2)首条南美至中国生鲜定班包机直飞航线将开航;3)拓展空中丝路,国航开航西安-阿斯塔纳直飞航线;4)A股快递公司3月经营数据出炉,物流业景气度加速回升。

重点推荐:1)招商南油:短期成品油出口势头向好,中长期炼厂东移趋势不变,成品油运景气持续向上。而油轮运力供给放缓,供需增速差加大将带来运价中枢上移,公司油轮规模领先,内外贸兼营保证公司发展稳健且具有弹性。2)招商轮船:干散货船舶在手订单比处于历史低位,随着低碳环保政策实施,船舶潜在的拆除比例将进一步提升。我们认为随着中国经济恢复增长,干散货运输需求和供给逐步错配,公司凭借世界领先的干散货船队更具向上业绩弹性。3)上海石化:我国经济逐步修复,柴油作为重要的工业燃料,汽油、煤油作为交通工具的燃料,消费需求回暖有望支撑价格。2023年,公司坚持稳字当头,全年计划加工原油总量1360万吨,计划生产成品油800.1万吨,预计公司利润将随之修复。4)顺丰控股:公司致力于精益化成本管控,持续深入多网融通、优化营运模式,资源整合与协同能力增强,成本有所下降,我们看好公司在需求修复下盈利能力的提升。

风险提示:1)宏观经济波动;2)油价大幅波动;3)汇率大幅贬值等。

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