今天给大家介绍一只口碑两级分化的基金-华夏新锦绣A（002833）。

喜欢这只基金的基民毫不吝啬地赞美基金经理择时的能力：

(资料图)

而不喜欢这只基金的基民直接高呼上当：

不仅如此，在写这篇测评时我发现华夏新锦绣C无论长期短期，涨幅均能控制在44%以上，而且居然要比A类份额高了几十个点！

深入研究之后我发现，华夏新锦绣确实“不简单”！

基金概况

华夏新锦绣A在2016年8月成立，现任基金经理是张城源，于2021年初才接手管理。

在张城源管理期间，华夏新锦绣A的规模从2亿多跌到了1亿多，去年四季度的规模只有1.19亿。

不仅基金规模小，持有这只基金的基本都是机构，累计持有人户数只有200出头！

其中的潜在风险不用我多说了吧，机构一旦决定不玩了，那这只基金分分钟陷入清盘风险！

我想着会不会C类份额能稍微正常一点呢，结果查看完华夏新锦绣C直接懵了！这位基民总结得就十分到位：

华夏新锦绣A和C究竟能有多大的差距？基金收益率体现得淋漓尽致！

收益特征

收益展示

先给大家展示一下华夏新锦绣A和C成立以来的收益率对比：

从2018年初到今年2月份，这段时期华夏新锦绣C没有任何净值波动。

和前面我们提到的C类比A类多几十个点的异常收益联系起来，原因原来是基金公司压根没公布这段时期的数据，直接从2018年1月24日跳到了今年2月17日：

数据来源：华夏基金官网

至于为什么这么操作，基金公司并没给解释，最可能的情况就是C类份额在这段时期一直为0，没有钱去做投资自然也就没有收益。

直到今年2月份才终于有人买了C类份额，具体情况等今年基金一季报出来就知道了，目前天天基金上面华夏新锦绣C的收益数据也恢复正常了。

我们再来看看张城源管理期间，华夏新锦绣A的收益表现：

张城源管理华夏新锦绣A已满两年，基金累计上涨17.16%，大幅跑赢沪深300。

很明显，张城源能战胜大盘不是靠上涨，而是靠避险。

几乎整个2022年华夏新锦绣A都没怎么买股票，硬是靠着“躺平”躲过了下跌的行情！

今年张城源把股票仓位加上去之后，又赶上了反弹行情，所以基民才说他择时厉害。

值得一提的是，今年以来华夏新锦绣A的收益率走势和中证1000更加相似，这就说明张城源在今年应该主要是买小盘股了：

基金回撤数据更能体现出华夏新锦绣A的稳定：

最大回撤（下跌）

张城源管理以来，华夏新锦绣A的最大回撤是-10.01%，出现在2021年4月16日。

从2022年开始大盘的回撤数据不断下探，而华夏新锦绣A却稳得不行，在下跌行情中能不亏钱就算是赚了，这种持有体验简直过于舒适！

但是！看过我们之前测评红塔红土盛世普益的小伙伴应该会有所警惕，这种规模小、机构持有占比极高的基金，调仓操作极有可能会被机构左右，而不是基金经理自己可以决定的！

可惜的是，鉴于张城源并没有管理其他灵活配置型混合基金，因此无法用他管理的其他基金验证华夏新锦绣A在2022年的空仓操作是否符合张城源的投资策略。

不过，张城源在华夏新锦绣的季报中都会提到根据股市调整仓位，应该还是基金经理主动择时为主。

因为去年四季报披露时华夏新锦绣A还基本处于空仓的情况，所以这只基金在去年四季度的持仓也就没有分析的意义了，我们直接来了解一下张城源的投资策略吧！

了解基金经理

张城源是中国人民大学的法学硕士，2009年毕业之后就加入了华夏基金，历任投资研究部研究员、基金经理助理、投资研究部总经理助理。

2016年底张城源开始管理基金，专攻定增投资，是市场中最早一批研究和参与定增市场的基金经理之一。

张城源在加入华夏基金之后，一直专注于中小盘股票的研究，后来他逐渐发现市场上中小票数量之多，凭借他自己的精力难以全面研究。

于是张城源另辟蹊径，通过研究定增的投资机会，去覆盖到更多的上市公司。

而且参与定增投资，相当于以折扣价买股票，相当于提供了更厚的安全垫和收益放大的机会。

从2011年开始，张城源就开始对定增进行系统性的研究，他见证了2012年、2013年定增市场逐步繁荣，到2016年、2017年达到高点，也看着它在2017~2019这三年，由于市场的变化，投资一度陷入冰点。

2020年2月14日，证监会发布了一系列再融资新规，张城源敏锐地意识到：定增领域将再度出现历史性的投资机会。

于是，张城源在2020年下旬到2021年初一口气发行了3只定增策略的产品：华夏磐利一年定开混合、华夏磐锐一年定开混合、华夏磐益一年定开混合。

这三只磐系定增策略基金成立以来均大幅跑赢了股票基金指数，证明了张城源定增投资的有效性：

所以，虽然张城源做股票投资的核心策略就是定增，但华夏新锦绣与张城源管理的其他基金有很大的区别。

这只基金即便是2021年股票仓位较高时也没有体现出定增策略，22年则主要是靠择时赚的钱。

至于画线新锦绣具体的投资策略，张城源在季报中并没有具体讲，只表示按既定的策略，结合之前的季报以及招募说明书，应该是自下而上选股。

张城源在华夏新锦绣去年的四季报里，也多少有些“无话可说”的感觉：

总结一下

在张城源管理的两年时间，华夏新锦绣A累计上涨15.28%，大幅跑赢沪深300。

能取得这样的成绩，源于基金在2022年几乎全年空仓，躲过了A股下跌的行情，张城源在今年加仓，又吃到了反弹行情带来的收益。

有人说张城源择时能力很强，他自己也确实在季报里提到过会根据行情来调仓。

但华夏新锦绣的仓位调整也可能受到机构投资者影响，毕竟这只基金的规模很小，而且基本都是机构在买，这只基金的主要策略也与张城源更擅长的的定增投资大相径庭。

所以，华夏新锦绣虽然表现得很抗跌，但基金不仅存在着大额赎回导致的清盘风险，也不符合基金经理的核心投资策略，建议大家谨慎购买！

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注公众号搞钱基地，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！

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